专题：聚焦券商2026中报：谁在赚钱？谁在掉队？
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：图灵
2026年上半年，A股市场成交额创历史新高，债市走出震荡偏强的慢牛格局。从行业母公司数据看，上半年证券行业营业收入同比增长32%，净利润同比增长23%。
上市券商的表现更胜一筹。2026年上半年，44家A股纯证券业务券商合计实现营业收入3752.15亿元，同比增长44.39%；合计实现归母净利润1634.34亿元，同比增长48.86%。
44家券商中，中信证券2026H1的营收、净利润最高；太平洋的营收、净利润最低；招商证券的营收增速最高，为108.19 %，红塔证券营收降幅最大，为14%；天风证券（维权）净利润增速最高，为549.03%，红塔证券净利润降幅最大，为23.93%。44家券商中，只有长城证券、红塔证券的营收是负增长，只有红塔证券、华林证券净利润是负增长。
东北证券净资本降幅最大
从流动性风控指标看，国泰海通上半年末净资本（母公司口径，下同）最高，为2259.87 亿元；华林证券净资本最低，仅57.02亿元。从变动金额看，国泰海通增加金额（较2025年末增减金额，下同）最高，为409亿元；招商证券减少金额最多，为24.61亿元。从变动幅度看，国泰海通增幅最大，为22.10%；东北证券降幅最大，为-6.96%。
数据来源：wind
有意思的是，东北证券上半年业绩大幅增长，但净资本却出现了下降，且降幅最大。
2026年上半年，东北证券实现营业总收入26.47亿元，同比增长29.38%；归属于上市公司股东的净利润7.64亿元，同比大增77.49%。
细分业务看，财富业务整体实现营业收入15.30亿元，同比增长43.86%，营业利润率78.94%，是公司第一大收入来源；证券投资业务实现营业收入7.58亿元，同比增长59.87%；上半年投行净收入0.60亿元，同比增长73.16%，营业利润率26.27%；资产管理业务收入3.84亿元，同比增长58.58%；基金管理业务收入3.75亿元，同比增长21.1%。
但业绩的“全面开花”背后，流动性压力悄然上升。
据Wind统计，截至2026年6月末，44家上市券商合计净资本约1.88万亿元，较2025年末提升6.6%，整体呈扩张态势。头部券商中，国泰海通净资本达2259.87亿元，增幅22.10%；中信证券净资本1810.39亿元，增幅15.20%；即便是净资本规模最小的华林证券（57.02亿元），也实现了4.04%的正增长。东北证券却以-6.96%的降幅垫底全行业。
从绝对金额看，东北证券净资本从2025年末的177.40亿元降至2026年上半年末的165.06亿元，减少约12.35亿元。以公司当前总资产1295.7亿元计算，净资本/负债指标已从32.43%降至26.67%，净资产/负债从33.90%降至30.39%，杠杆被动抬升的压力正在积聚。
从资产端整体看，东北证券上半年末总资产为1295.70亿元，较2025年末增加14.41%，而净资本下降6.96%，“资产扩张快于资本补充”的剪刀差正在放大。若这一趋势延续，公司未来在扩大业务规模时将面临越来越强的资本约束。
联合资信出具的信用评级报告显示，截至2026年3月末，东北证券净资本规模较上年末下降4.26%，主要系次级债券临近到期导致附属净资本减少所致；风险覆盖率和 资本杠杆率均有所下滑。
多项风控指标下降 安全边际收窄
更值得关注的是，东北证券其他多项核心风控指标的集体走弱。
对比东北证券2026年上半年末与2025年末数据可知，风险覆盖率从224.46%降至196.45%，降幅28.01个百分点，已跌破200%关口；资本杠杆率从16.33%降至15.44%，下滑0.89个百分点；净稳定资金率从163.21%微降至162.27%，降幅0.94个百分点。
来源：半年报
但若将时间轴拉长，下滑趋势更为清晰。从2024年末至2026年6月末，东北证券风险覆盖率从244.86%一路降至196.45%，累计下滑47个百分点；资本杠杆率从19.22%降至15.44%，下降近4个百分点；流动性覆盖率从240.2%回落至211.83%，降幅28个百分点。
以监管预警线衡量，四项指标的预警标准分别为风险覆盖率≥120%、资本杠杆率≥9.6%、流动性覆盖率≥120%、净稳定资金率≥120%。当前水平虽仍在安全区间内，但在资本消耗持续加速的背景下，这一安全垫的厚度正在被快速侵蚀。
在净资本承压的背景下，公司面临的合规压力同样不容忽视。2026年4月，北交所对东北证券两次“点名”，均涉及“未勤勉尽责”。2026年7月，吉林证监局对原计算机首席分析师赵宇阳出具警示函，直指其“公开发表不当言论”。
事实上，自2022年3月到2026年4月，在4年时间里，东北证券至少收到8张监管警示函、两次口头警示，还有两次被证监会立案最终遭罚，公司内控合规问题值得关注。
来源：年报、交易所官网、证监会官网
联合资信指出，公司内控管理水平有待提升。2024年以来，东北证券受处罚频次创新高，监管部门不断压实中介机构看门人责任，公司经纪业务、投资银行业务均存在被处罚的情况，公司内控管理水平有待提升。
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责任编辑：公司观察
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