安信冬天中的信用卡：在周期中长出韧性

　　文/杨梦雪周炎炎

　　冬天的寒冷，也是社会净化的过程，大家想要躲掉这场社会的净化，是没有可能的！因为资源只有经过重新的配置，才可能解决市场过剩的冲突问题。——任正非

　　2026年的春节来得格外晚一些，但消费复苏的春意已是“虚庭草争出”。

　　国家统计局数据显示，今年1月CPI环比同比均上涨0.2%，高基数下呈现温和增长态势。其中，可选消费品的核心CPI环比上涨0.3%（扣除食品和能源价格），创下近6个月新高。进入2月，IP潮玩成为过年送礼新宠，京东数据显示，潮流盲盒销量同比增长超100%，文创用品销量同比增长90%。而在“史上最长”春节假期带动下，非遗文旅、健康运动、智能设备等可选消费品率先走出向上曲线。文化和旅游部数据中心测算，假期9天国内出游5.96亿人次，出游总花费8034.83亿元，双双创下历史新高。冻土之下，草蛇灰线伏延，居民消费意愿在新旧周期切换中迎来复苏迹象。

图源：摄图网

　　2026年是“十五五”开局之年，中央经济工作会议已把“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年经济工作要抓好的八项重点任务之首。这需要加大直达消费者的普惠政策力度，大力培育消费新业态、新模式、新场景，释放服务消费潜力。

　　眼下，以AI技术为引擎的新一轮康波长周期尚处于起点，而深度去库存的基钦短周期则行至尾声。多周期在此交汇、碰撞、共振，宏观经济结构转型、微观消费结构变迁来到关键时期，独特的时代消费图谱之下，市场对政策工具也提出新的适配要求。

　　于是，一场从“价格补贴”向“消费赋能”的政策换挡，悄然铺开。

　　刚刚过去的2025年底，央行发文支持信用受损但积极还款的个人快速修复征信；紧接着今年1月，财政部将信用卡分期账单纳入贴息支持范围。一则是为信用端筑基，一则是为负债端减压。当政策目标从盯着你“买不买”，转向帮你“买得起”、让你“敢继续买”，整个消费金融的叙事逻辑也悄然生变。这不仅要求消费金融工具重新寻找自身发展与社会价值的平衡，更将目光重新聚焦于一个始终在场、却常被低估的传统载体——信用卡。

　　然而，一个疑问随之浮现：在消费信贷工具层出不穷的今天，为什么偏偏是这张看似传统的卡片，能够将“减压”与“筑基”的宏观政策意图，转化为亿万人钱包里真实、可感的消费力？它又是凭借什么不可替代的特质，使之成为承接政策思路的核心载体？

　　01．万物皆有周期

　　在这条政策逻辑的延长线上，信用卡这个支付生态的底座，在沉寂数年后被重新拾起。但在政策将信用卡重新拉回公众视野之时，行业的真实处境却早已是另一番冬日光景。

　　2020年，多重压力下信用卡行业长期依赖的“规模驱动”模式开始失灵。发卡量增速持续放缓，不良率抬头，昔日在增长惯性驱动下的激进策略，在当期经济下化为回旋镖。

　　规模收缩、卡量锐减，一道道下滑曲线背后是行业激烈的洗牌。根据央行公开数据统计，截至2025年底，信用卡发卡量已连续12个季度环比下滑，较年初减少2000万张，总量已减少至7.07亿张；此外，信贷余额从2024年的8.7万亿巅峰震荡回落，收缩规模超万亿。

　　2025年，全年共有66家银行的信用卡分中心退出市场。2026年，有区域性城商行开年7天连关两家异地分中心。信用卡机构们要面对的，不仅是一场转型的硬着陆，更是一次对过去十年规模信仰的拆解。

　　不过，即使困难重重，这个已经被构建了20余年的金融基建设施还是在经济周期转型的档口发挥了重要作用。自2020年以来，信用卡作为兼具“支付+信贷”功能的金融工具，在促内需、扩消费的时代使命面前首当其冲，六年间完成了跨越式的三重跳跃。

　　2020年至2022年期间，各级政府曾大规模发放消费券，彼时信用卡扮演的是最基础的支付基础设施。作为绑定在云闪付等应用背后的账户，信用卡积极联合实体商业推出营销活动，通过政府、银行、商户的合力叠加，将宏观的财政资金转化为穿透力极强的金融“活水”。

　　进入2022至2024年，在以旧换新与大额消费的叙事下，尽管信用卡在行业新规影响下，正在经历阵痛，但依旧很好地完成了从简单支付工具到信用放大器的角色进化。无论是家电销售还是手机新机发售中的免息分期，信用卡通过平滑时间成本，弥合居民收入与支出的时间差，有效缓解了居民对收入不确定性的焦虑。以银行免息分期产品为例，2024年招行“双十一大促”期间，头部电商平台招行的信用卡分期规模增长超40%，分期增幅远超同期全额付款的交易规模。

　　步入2025至2026年的财政贴息时代，政策进入了真正的滴灌模式。三部门的发文标志着一种质变：此前补贴多围着企业转，现在则直达持卡人的账单。通过1%的真金白银降低了负债成本，以信用卡工具实现了“消费发生—分期办理—贴息到账”的无感闭环，全面盘活了消费市场的存量需求。此时的信用卡，已然成为最敏锐的政策转化器。

　　“将信用卡分期纳入贴息，标志着政策重心正从大宗消费向高频日常消费下沉，意味着政策从原先的刺激特定领域转向激活全面需求。从产品层面看，信用卡分期能够连接亿级消费者，政策的纳入将能够更高效、更广泛地触达用卡人群，效率远高于推广新的信贷产品。同时，信用卡也能够充分释放年轻客群的特定消费偏好，有力支持文娱消费、宠物消费等新消费类型，与近年来政策鼓励培育的新型消费高度契合。”素喜智研高级研究员苏筱芮如此说。

　　02．消费信贷的基本逻辑

　　在供强需弱、消费转向的关口，为什么是信用卡这一传统金融工具再度走到台前？这背后或许要从消费信贷的基本逻辑中寻找答案。

　　曾经的P2P平台通过设立资金池、期限错配等方式，罔顾平台用户资金安全，实现快速规模扩张，最终导致接连爆雷，留下一地鸡毛。此类平台从最初追求的“效率”“极致体验”到最后演变为一次次试探、突破金融安全底线，终酿成风险事件。

　　同时，这也为提振消费过程中的金融工具选择提出更高要求——新时代的金融工作必须牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。因此，在消费信贷领域，安全性是其赖以经营的基本逻辑。

　　“流量的尽头是带货，带货的尽头是贷款”。这句互联网行业心照不宣的共识折射出其“以物为核心”的底层逻辑——以“先用后付”产品为代表的互联网贷款产品建立在订单的基础上，单一场景下的单笔贷款看似合理，但是当拉长时间周期，将各个场景多笔贷款进行统筹评估时，会发现共债风险已暗中滋生——个体的理性选择往往导致集体的非理性结果。

　　与之相反，信用卡遵循“以人为中心”的逻辑，其授信天然建立在持卡人全生命周期的信用评估之上。在监管“刚性扣减”等规则的严格约束和管理之下，信用卡从源头防范用户过度授信与多头负债风险，是同时满足个体权利与社会公共利益的最优解。它明确反对诱导用户过度透支未来，其目标不是债务规模的最大化，而是用户可持续的适度负债和当期需求平衡。

　　这种“以人为中心”的理念背后是对客户终身价值的永续经营，折射出信用卡这款金融产品长期主义的基本思维。

　　招行信用卡中心原总经理刘加隆曾将信用卡业务形容为“细小慢累”，这四个字精准概括了这一业务的本质特征。正是有了“细小慢累”的长期经营积累，才构成了信用卡最深的护城河，绝非流量与资本能够轻易取代。今年1月高盛与苹果合作的Apple Card项目折戟，六年亏损数十亿美元后黯然退场。事实证明，信用卡从来不是一本万利的快钱生意，即使拥有顶级的流量入口与用户体验，若缺乏长期的业务积累和风险管理，依然无法构建可持续的商业模式。

　　正如麦肯锡对全球信用卡行业规律总结为：十年赚一年赔。可以连续十年都赚钱，但行业的残酷性在于，碰上赔钱的一年会赔掉十年赚的钱。因此，互联网“烧钱换市场”的短线逻辑在消费金融领域并不成立。

　　同时，一旦通过“烧钱换市场”获得“垄断”地位，常常会破坏金融行业的自身秩序，伤害商业环境与每一位用户本应享受的服务权益。在互联网支付已成为全民习惯的当下，互联网生态下的支付工具已然成为全民生活的公共事业。相对于彼此排他的互联网支付工具，信用卡不依附于任何特定的商业生态或流量平台，使其避免了在互联网平台常见的“算法歧视”或“生态割据”，追求的是坚守金融本源之下的互联互通、数据共享，这也从底层确保了角色中立。

　　中国消费金融行业已经历多轮周期洗礼，而信用卡却始终在场。这种持续性不是偶然，实际上正契合了消费信贷的基本逻辑：以安全底线守护系统稳定、防范共债风险，以对长期主义的追求构筑竞争壁垒，以坚守金融本源的中立性服务普罗大众。

　　在经济转型与消费复苏的关键时点，政策需要的不是效率至上的工具，而是兼顾统筹安全与发展的稳健基石。此时信用卡的重新登场，便从一个“选项”成为一种“必然”。

　　03．一场“思想实验”：

　　如果没有信用卡

　　近期，国际研究机构Citrini Research发布的一份关于人工智能经济风险的“思想实验”引发全球关注，我们不如同样做个假设：如果当初没有信用卡，中国的消费金融会是什么模样？

　　表面上看，即便没有信用卡，用户依然拥有很多支付与借贷的选择。但事实上，脱离了信用卡，各种钱包类支付和信贷产品的底层支撑也将不复存在。我们习惯了丝滑流畅的支付体验，但忽视了这一切的基础恰恰来自信用卡产业过去数十年的沉淀。

　　首先，在宏观经济的宏大叙事里，信用卡帮助中国消费者真正完成了从“量入为出”到“跨周期配置”资产与消费的认知跨越。因为信用卡，国人体验到了调动“未来资产”来改变“当下处境”的能力。通过高频、小额的交易，信用卡培养了中国人对“账期”“利息”以及“信用价值”的敬畏，潜移默化地教会了数亿人如何进行跨周期的资金调配。这种能力是消费金融最核心的底层操作系统。

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　　这种启蒙意义远远超出了金融交易本身，它是推动中国向信用社会转型的核心引擎，构建了社会征信的底层基座。统计数据显示，人行征信数据库中，约60%的有借贷记录主体为信用卡客户。当用户想申请房贷或车贷时，银行无需通过繁琐的线下审计和资产证明来把控风险，一份征信报告大幅提升了银行识别风险和个人借贷消费的效率。

　　其次，信用卡行业的发展为今日的支付便利铺就了一个汇通全球的清算网络。没有了这条高速公路，即便互联网金融再发达，每一笔交易也都要在不同的平台账户、不同的资金池、不同的结算周期里艰难穿行，而这种效率的成本，最终将由平台和用户共同承担。

　　在信用卡从未诞生过的平行世界里，评价体系的逻辑将发生根本性位移。信贷逻辑将不再围绕完整的个体，而仅仅聚焦于碎片化的行为。这可能会催生出一种高效却令人不安的后果——消费金融工具背离“以人为中心”的授信管理理念，也失去了跨平台统筹的风险核验。一旦宏观经济步入波动周期，这种极度依赖即时消费欲望而非长期财务健康的信贷结构，将因缺乏穿透式风险管理，而面临从个体违约演变为共债的系统性风险。

　　尾声

　　万物皆有周期，而周期最伟大之处，在于它总是在极寒中孕育着萌芽。这让人想起2001年任正非那篇《华为的冬天》。在他看来，寒冬不仅是挑战，更是社会净化的过程，只有通过重新配置过剩资源，才能解决市场冲突。而喊出寒冬论的华为依然在极限压力下完成了自我重构，正在成就跨越时代的伟大。

　　2026年初，尽管消费复苏春意渐浓，信用卡行业依然身处低谷。连续12个季度的发卡下滑与万亿信贷余额的收缩，固然残酷，但收缩实质上也是进化的必然。信用卡的未来，不在于曾经的巅峰数据，而在于它在低谷期展现出第一性原理。在互联网金融流量幻象逐渐消解的当下，信用卡所坚守的以人为核心、对全生命周期的审慎评估，才显现出其作为社会基建的不可替代性。

　　冬天虽然寒冷，但这是周期不可逃避的自然规律。它让信用卡行业重新自我修正，从对规模、速度的单一崇拜中解脱出来，回到“细小慢累”的专业能力和“以人为中心”的经营本位。而只有经历过凛冬考验的树木，才能再次挺立在来年的春风里。