摩根策酪光大期货：3月11日有色金属日报

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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口小幅亏损。宏观方面，继周一特朗普表示美国对伊朗的战争可能很快就会结束之后，昨日特朗普称考虑豁免石油相关制裁，愿与伊朗对话，政府层面的密集表态使得市场恐慌情绪继续消散，美元、原油再次下挫，市场风险偏好则继续修复。库存方面，LME库存增加7700吨至319655吨；Comex库存下降1844吨至539240吨；SHFE铜仓单增加568吨至319087吨，BC铜维持13630吨。需求方面，下游订单回暖，采购情绪有所增加。美股回暖、美元走弱，市场风险偏好继续回升，带动铜价反弹，但市场是否就此回暖仍然存在较大的不确定性，一是美伊冲突的反复性，或导致市场波动难以有效降低；二是铜内外超预期累库下的基本面与套保压力，因此对于后期行情仍宜谨慎看待，建议采取“分批买入、逢低配置”的策略。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨0.66%报17545美元/吨，沪镍跌0.24%报137780元/吨。库存方面，LME库存减少330吨至287088吨，SHFE 仓单增加753吨至54650吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降100元/吨至贴100元/吨。镍矿价格持续走强，镍铁报价多维持在1100元/镍（出厂/舱底含税）及以上，但一级镍周度社会库存环比大幅增加，显现出较大的压力。印尼镍矿配额收紧之下，供应端再度扰动，需要注意的是对7月补充配额存在一定的预期，且一级镍库存压力较大，但鉴于当前成本端持续走强，操作上或仍可参考成本线短线做多机会。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2605收于2829元/吨，跌幅0.63%。持仓增仓7219手至30万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2604收于25060元/吨，涨幅1.44%，持仓增仓1057手至20.7万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2604收于23790元/吨，涨幅1.26%。持仓减仓44手至5730手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2657元/吨。铝锭现货贴水收窄至120元/吨。佛山A00报价回调至24420元/吨，对无锡A00贴水40元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，其他地区上调100-380元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调710元/吨。受中东地缘冲突升级影响，霍尔木兹海峡封锁阻遏氧化铝原料进入，伊朗当地铝厂预防式减产。节后北方厂家以检代停来应对亏损压力，电解铝厂季节性备货。铝矿海运费提升对氧化铝成本形成支撑，库存微降带动氧化铝低位修复。电解铝方面，中东多个铝厂停供、叠加霍尔木兹海峡航运受阻，供应冲击预期和海外低库存压力共振，与国内库存高压的弱现实相悖。地缘冲突作为当前阶段性核心焦点，短期仍是铝价主导因素。重点关注战况演变方向，若冲突持续发酵，铝价有望维持偏强；反之若走向缓和，或面临强风险溢价消退后回调节奏。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　10日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8625/吨，日内跌幅1.88%，持仓减仓7217手至24.4万手。百川工业硅现货参考价9323元/吨，较上一交易日上涨0.02%。最低交割品价格回涨至8800元/吨，现货升水扩至175元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于42450元/吨，日内跌幅1.18%，持仓减仓197手至35013手；百川多晶硅N型复投硅料价格跌至48850元/吨，最低交割品硅料价格跌至48850元/吨，现货升水扩至6400元/吨。新疆国网系统增加运营维护费，暂不涉及兵团园区。中东战局导致石油焦价格上涨，并与电价上调预期构建底部支撑；大厂复产预期与贸易商抄底需求相互博弈，供增需弱对库存形成压力。短期工业硅弱稳运行。多晶硅市场延续有价无市僵局，旺季周期终端项目启动缓慢，原料端被迫形成降价观望、再降价的负反馈。硅料厂延续实施控产限供，但去库效果不佳。中东局势未对多晶硅形成利好计价，市场悲观情绪仍未扭转。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2605涨4.15%至163000元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨3750元/吨至158500元/吨，工业级碳酸锂平均价涨4000元/吨至155250元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨1250元/吨至152500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加158吨至37019吨。消息面，宁德时代在业绩说明会上表示公司二季度及全年排产规划没有明显变化，产能利用率持续较为饱和。供给端，周度产量数据环比增加768吨至22590吨，其中锂辉石提锂环比增加430吨至13914吨，锂云母提锂环比增加20吨至2832吨，盐湖提锂环比增加185吨至3475吨，回收提锂环比增加133吨至2369吨；3月国内产量预计环比增加28%至106390吨。需求端，3月三元材料产量预计环比增加19%至84360吨，磷酸铁锂产量预计环比增加24%至43万吨。库存端，周度碳酸锂社会库存环比减少720吨至99373吨，其中下游环比增加3736吨至43757吨，其他环节减少3550吨至38140吨，上游环比减少906吨至17476吨。从3月的排产来看，周度去库水平基本符合预期，市场或也逐渐对高频数据敏感度有所下降，但需要注意的是绝对量的下降导致社会库存周转天数下降至27.9天，这是价格支撑的核心原因之一。同时，4月基本面情况暂时没有看到确定的利多，目前来看处在紧平衡状态：供应端尽管津巴布韦发运自2月开始下降会最快导致4月中下旬的生产，但智利发运数据仍然较大，会有一部分对冲；需求端，由于数据存在滞后性，终端表现较出较大压力，对电池上游环节难以起到有效提振作用，且4月本身处在阶段性抢出口结束的节点。因此，价格下方仍有支撑，前高需更确定性的利多因素刺激，但仍可考虑逢低布局，另需关注津巴布韦方面动向。

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